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    2021年，互联网医疗领域将迎来一波港股行情。亿度科技（02158.HK）、亿迈通（02192.HK）成功上市，微医、叮当健康、智云健康、元新科技随后向港交所提交招股说明书。

    疫情之下，大众对互联网医疗平台的需求增加，互联网医疗器械对外贸易行业高速发展，市场规模不断扩大。面对新的机遇，不少互联网医疗企业加快了参与资本市场的步伐，这

波报价热潮已经开始。很多人不禁好奇，目前互联网医疗企业的盈利模式是怎样的，才能吸引众多龙头企业参战？简单概括，无非是“卖药”“卖服务”。

    从目前互联网医疗器械国际贸易企业的发展状况来看，大部分企业还未能摆脱药品销售模式，导致不少企业在多重竞争中继续亏损。从主要互联网医疗公司的收入结构来看，可以

直观地看出，公司的主营业务仍然与药品的销售与否密切相关。

    以京东健康、阿里健康和平安好医生三大巨头为例，数据显示，京东健康87%的收入来自零售收入（包括医药和非医药产品）；阿里健康来自自主医药业务，医药电商平台业务收

入占比96.5%；平安好医生健康中心业务收入占其总收入的近60%。他的主要家庭医生服务在平衡业务方面没有发挥关键作用。此外，平安好医生不具备京东、阿里等原生电商基因，

其网购中心产生少量收入，无法冲淡原生的高额成本。 持续亏损的局面仍难以扭转。

  “微医上市”的消息在业界流传了几年，终于站稳了脚跟。 2021年4月1日晚，成立十余年的微医正式提交招股书，分拆数字医疗服务平台“微医控股”并在港股上市。与其他互联网

医疗巨头相比，微医走的是一条全然不同的路径：不靠“卖药”，而是依托问诊、慢病管理、专科护理等纯医疗服务业务支撑起全部营收，但同样难逃连年亏损的命运。

   微医原名“挂号网”，顾名思义即以挂号为抓手解决大众挂号难的问题，挂号网先是一举拿下华东地区最大的公立医院——复旦大学附属华山医院，获得5%的号源后，挂号网便有了

与更多医院合作的机会和可能性。

    今日的微医部分业务依旧延续了挂号网的服务内容，连接着中国超过7800家医院，注册医生超过27万，促成线上预约服务总计约9000万次。依托这些互联网医院在线挂号及一系列流

程，至今微医已创立并运营了27家互联网医院。这一系列的业务构筑了微医在数字问诊、综合医疗、专科医疗方面的服务能力，也支撑起微医的部分营收。

    医疗保健在互联网上的快速增长，不仅可以用“盈利”来衡量，还有一点是很难改变的，那就是企业必须盈利才能生存。结合京东健康、阿里健康和平安好医生的财报，越来越不乐观

的利润率和增速只能说明后疫情时代的互联网医疗市场需要寻找新的增长点。

    微医没有流量的天然优势，所以我们不得不转向另一个大趋势：健康保险。近年来，微医在互联网医院建设上着力突破。其中，微医泰山互联网医院与当地公立医院合作，提供当地服

务。会员提供持续的数字化慢病管理服务，包括随访、远程慢病监测、配药和医疗指导等。但医保支付政策具有很强的地域属性，医保政策各地差异较大，可重复性较差。目前，有业

内人士表示，关于数字健康赛道，“这个市场有流量。从目前的情况来看，微医的“钱景”难以理解。